有色金属行业周报：稳经济会议召开下游消费启动在即

工业金属

铜:精铜杆开工建设，持续改善。5月27日国内精铜社会库存10.76万吨，环比1.23万吨。供应炼厂检修比下降，铜产量较前期略有增长。从终端来看，国网工程港口订单有所回暖，电缆企业成品库存开始上库。据SMM介绍，铜杆企业开工率已升至70%以上，下游需求开始恢复。6月份，随着复工复产的全面推进，终端消费需求有望再度提升。

铝:下游开工率环比上升。5月26日，电解铝国内社会库存93.7万吨，环比下降2.8万吨；LME库存较上月减少3.32万吨，至47.1万吨。需求方面，国内疫情好转带动铝型材开工率上升，铝电缆行业也表现不俗，订单在手稳定。供应方面，电解铝平均周利润环比上涨至2456元/吨。预计恢复产能将集中在青海和广西，供给侧增速将放缓。

锌:下游施工走势分化，镀锌边际转好。国内精锌社仓较5月20日去仓1.48万吨至25.1万吨。供应方面，矿端短缺局面持续，预计加工费将延续下降趋势。消耗方面，镀锌和压铸合金开工率环比下降，其中镀锌合金开工率降至61.16%，合金降至62.12%。终端订单表现较差，仍需恢复。

贵金属

黄金:美国债券的实际收益率进一步降低，而黄金价格稳步上升。上周，美国债券的实际收益率进一步下降，COMEX黄金价格稳步上升。短期内，我们需要关注美联储6月份的加息。从中长期来看，通胀和美国经济增长持续放缓有望继续支撑金价上行。

建议:稳增长会议召开，相关政策有望加速出台。随着复工复产的全面推进，终端需求有望快速恢复，预计下游消费将很快启动。建议:驰宏锌锗、明泰铝业、云铝、赤峰黄金、山东黄金。

风险提示:海外地缘政治风险；供应增长超出预期；需求低于预期。

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