一季度投资消费外贸全面回暖二季度经济增速或明显加快

“总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。”针对过去一周关于国内经济是否通缩的讨论，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在4月18日的发布会上做出了回应。

展望下阶段经济走势，付凌晖指出，我国经济增长的内生动力在逐步增强，宏观政策显效发力，经济运行有望整体好转。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。三、四季度随着基数的升高，增速会比二季度有所回落。如果不考虑基数影响，总的来看全年经济增长有望呈现逐步回升态势。

一季度国内生产总值增长4.5%

根据国家统计局发布的数据，经初步核算，2023年一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。

人均居民收入也在同步增长。一季度，全国居民人均可支配收入10870元，比上年同期名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长3.8%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入14388元，增长4%，扣除价格因素，实际增长2.7%；农村居民人均可支配收入6131元，增长6.1%，扣除价格因素，实际增长4.8%。

“一季度，面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，各地区各部门突出做好稳增长稳就业稳物价工作，疫情防控较快平稳转段，生产需求企稳回升，就业物价总体平稳，居民收入持续增加，市场预期明显改善，经济运行开局良好。”付凌晖评价道。

中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文表示，一季度GDP同比增长4.5%，符合我们此前预期，去年四季度以来的下行势头得到扭转，为实现全年增长目标打下了良好基础。“但恢复的基础尚不牢固，内生动力稍显不足。近段时间关于‘经济是否陷入通缩’的讨论，也在一定程度上反映出市场对于经济恢复强度和可持续性的担忧。”

居民消费价格同比上涨1.3%

引发过去一周关于通缩争议的点聚焦在CPI数据。3月，我国CPI同比增速跌至0.7%，创近一年新低，核心CPI也处于0.7%的低位；一季度，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.3%。受生产资料价格下降，PPI(工业生产者出厂价格指数)同比降幅扩大至2.5%。若剔除2022年俄乌冲突带来的高基数效应，2023年2-3月，CPI环比连续下降，PPI环比持平。另一方面，M2与M1、社融剪刀差呈现“双扩大”趋势。2022年3月以来，M2增速在9%-13%区间震荡上行，与M1、社融形成的剪刀差持续扩大，表明货币资金尚未有效流入实体经济，宽货币向宽信用传导不畅。

中国社会科学院金融研究所在4月13日发布的《中国宏观金融分析 2023年第一季度》中认为，当前国内经济供给约束有所缓和，但需求不足和预期不稳压力延续，呈现轻微通缩迹象，通缩压力将成为我国推进稳增长和防风险的主要掣肘。

如何判断经济为“通缩”状态？华泰资产首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事王军在接受北京商报记者采访时表示，在理论上，通货紧缩一般被认为有三个标志，即两个“下跌”和一个“伴随”:物价水平的持续下跌、货币供应量的持续下跌和伴随着经济衰退。

“从当前及未来的物价走势来看，在经济非对称恢复背景下，物价涨跌分化，价格下跌不具备持续性和普遍性；一季度M2增长12.7%，大幅度超过同期经济增长4%；疫情之后的2023年全年都将是一个较为明确的复苏走势，并不是经济衰退。因此，当前物价下跌的原因不在于货币供应不足。”王军进一步解释道，在货币供应高增长的同时，物价却走低，显然这并非是典型的通货紧缩，所谓“通缩”是个伪命题。

在王军看来，之所以会出现这样令人费解的背离现象，根本原因是总需求不足和供需结构性失衡，过去几年为对冲经济下行而过度依赖财政投资、货币政策和间接融资，货币的结构性扩张并没有完全进入到商品和服务的生产、消费和投资领域，没有持续推动需求快速回暖，而是带来一系列结构性问题，如结构性经济复苏、结构性产能过剩(部分商品价格持续下跌)等，四大结构性问题的叠加，共同抑制了价格的全面持续上涨。

“整体来看，年内可以说，既无通缩之忧，也无通胀之虑。”王军说。

国内需求总体趋于回暖

具体到PPI数据，付凌晖认为，从下阶段情况看，国内需求总体趋于回暖，对PPI有一定的上拉作用，但国际大宗商品价格输入性传导犹存，加上上年同期基数比较高，短期内PPI可能还会处在下降区间。但随着国内经济恢复，基数效应逐步减退，PPI会逐步恢复到合理水平。

一季度其他数据也佐证了市场预期的提振。作为衡量制造业景气程度的重要先行指标，3月中国制造业采购经理指数为51.9%，连续3个月位于景气区间。非制造业商务活动指数也上升到58.2%，为近年来较高水平，其中服务业商务活动指数上升至56.9%。

“由于一季度GDP增速超预期，宏观经济已日趋整体性好转，这在一定程度上降低了5%左右目标的实现难度，经济政策应以休养生息为主，不宜大开大合，继续加码或过度收缩的概率不高。”应对当前的一些争议，王军建议，市场应降低对宽松政策的过高期待。除打好宏观政策的组合拳外，应将稳就业、扩消费、提信心、防风险作为下一步经济工作的主要任务，结构性工具仍是主要政策选项，“第一，打好宏观政策的组合拳，政策不折腾、稳增长不放松。第二，稳就业、提收入。第三，促改革、扩消费。第四，稳地产、防风险。第五，提信心、强预期”。

另外，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊也提出，目前宏观经济仍主要依赖政府大项目投资和规上国企投资带动，边际效应很低，且难以持续，下阶段必须在制度层面恢复和提升民营经济活力和民营企业信心，通过多种方式提高居民消费，继续扩大出口。面对16-24岁年轻人失业率19.6%的严重局面，应考虑对社会底层失业群体的经济救助，在维持社会秩序稳定的前提下，推动经济稳步复苏。

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