恒瑞医药探底回升现跌1.28%：上半年营收净利同比双降超20%

8月22日上午，恒瑞医药触底反弹截至发稿时，为35.44元，下跌1.28%盘中一度暴跌近6%，创近两个月来新低

消息面，8月19日晚间，恒瑞医药发布2022年半年报报告期内，公司实现营业收入102.28亿元，同比下降23.08%，归属于母公司所有者的净利润21.19亿元，同比下降20.55%，扣除非经常性损益后归属于公司股东的净利润20.09亿元，同比下降24.12%

恒瑞医药表示，收入的影响因素主要包括:一是2018年以来，公司涉及国家大批量采购的仿制药品种35个，其中中选品种22个，中标均价下降74.5%2022年上半年，2021年9月开始的第五批集中采购涉及的8个药品销售收入仅为2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下降88%仿制药集中采购收入断崖式下跌

其次，自2022年1月1日起，一批创新药如阿帕替尼，吡咯替尼，噻呋替尼，利美唑仑，氟佐帕利，Herzepama执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%此外，由于产品准入难等因素，创新药收入增长缓慢，甚至上半年个别创新药销售金额有所下降

再次，国内医疗机构日常业务量减少，公司产品销售受到较大影响麻醉线和造影剂线的销售收入分别下降了33%和28%，尤其是上海和郑州的产品销量下降明显如果按照公司产品全国平均增速计算，上述两地上半年销售规模分别减少了1亿多元同时，产品出口订单积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入

不过，值得注意的是，虽然营收和净利润双双下滑，但报告期内，恒瑞医药累计R&D投资达到29.09亿元，同比增长12.74%，R&D投资占销售收入的比重同比提升至28.44%的历史新高，其中研发支出21.84亿元，R&D费用占销售收入的比重同比提升至21.36%。

此外，恒瑞医药在发布半年报的同时，发布了新的员工激励计划员工持股计划拟转让不超过1200万股，存续期60个月参与持股计划的员工总数预计不超过1，158人

解锁条件为2022—2024年可实现以下任一指标:创新药累计含税收入不低于85亿元，190亿元，320亿元，累计ind不低于10个，21个，33个，累计NDA不低于6个，13个，21个将解锁性能与三个指标逐一比较，以三个指标中任意一个指标对应的最低解锁比例确定当期解锁比例

西南证券最新研报显示，预计公司2022—2024年归母净利润为46.2/54.4/64.5亿元，对应PE为49X/41X/35X创新药占比不断提升，创新升级加快，创新药国际化即将迎来质变仍为国内创新药投资首选，维持买入评级

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