A股五大上市险企上半年实现保费收入1.53万亿元

负债端压力仍存

从绝对数额来看，五大险企保费收入均逾千亿元规模，中国人寿和中国平安超过4000亿元。

具体来看，中国人寿，中国平安，中国人保，中国太保，新华保险今年上半年的保费收入分别为4426亿元，4222.1亿元，3415.28亿元，2231.86亿元，1006.1亿元，同比增速分别为3.41%，—5.17%，1.93%，3.67%，3.85%。

上半年五大险企寿险保费持续承压，车险表现好于预期上半年，寿险保费增速逐月下滑，车险保费增速好于预期由于2020年疫情期间低基数，预期全年车险保费增速边际改善国泰君安分析师刘欣琦表示

银保监会数据显示，2021年上半年，整个保险业保费收入达2.9万亿元，同比增长5.2%换言之，五大险企上半年保费占比过半

投资端权益资产贡献弹性

险企具有资产负债双轮驱动的特点，资产端投资情况直接关乎其生存发展。

银保监会数据显示，截至2021年6月末，保险业总资产为24.8万亿元，同比增长12.7%，保险资金运用余额23.1万亿元，同比增长14.9%。

从险资投资占比来看，仍是固收为王，债券型资产，银行定期存款等占比较高但多位保险业内人士透露，固定收益类资产无法满足保险资金配置需求

伴随着长期利率下行趋势显现，长期股权投资，基金股票投资对险企投资收益的弹性贡献力度正在加大。

有业内人士表示，在投资端，目前不少险企谋求提高股权投资占比，分享未来资本市场发展带来的收益，提高10年期，20年期，30年期等债权资产占比，提前锁定债权资产收益长期来看，伴随着险企提高权益投资占比，长久期债券投资占比，其投资收益大概率保持稳定，并不会如市场预期的那般悲观

日前，银保监会相关部门负责人表示，将持续深化保险资金运用市场化改革，修订保险资金投资金融产品政策，将更多风险收益特征符合保险资金需求的金融产品纳入投资范围

分析人士称，上述举措有利于进一步盘活巨量险资，提高保险资金运用效率，对提升投资收益，缓解负债压力，支持国家战略与产业发展等方面也能有所帮助。

东方证券分析师唐子佩指出，虽然在全面降准背景下长端利率下探至3%以下，但活跃的权益市场仍具有一定弹性，期待边际改善下的险企估值修复。

静待拐点出现

遭遇负债端打击的保险股，今年以来出现单边下跌行情数据显示，保险指数年初至今跌近29%，跌幅位列各行业之首

对于今年以来的保险股表现，不止一位市场人士对记者称，确实超跌了华创证券研报指出，下跌的主要原因是负债端业绩持续低迷，不及预期

国盛证券分析师马婷婷表示，短期来看，保险板块仍然承压，负债端表现持续低于预期目前上市险企估值均处于历史绝对底部，但难有确定性机会

华创证券亦称，中短期来看，人力增长和产品摆布是提升业绩的关键中长期来看，行业面临渠道，产品，投资等方面变革，政策开放和创新是打开空间的关键在人力和业绩拐点出现之前，行业估值暂时难以修复

政策对险企经营的影响需持续关注目前上市险企业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点，居民消费能力增长放缓，险企竞争加剧和严监管使拐点出现滞后东兴证券分析师刘嘉玮提醒道

一位市场分析人士表示，从保费端和投资端综合分析，对保险股长期走势保持乐观。

在唐子佩看来，在市场对负债端压力达成一致预期的背景下，预计上市险企全年内含价值能保持15%的增速，对估值形成较强的支撑效应看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企

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