三一重工业绩拐点何时出现？

最近几天，工程机械行业龙头三一重工发布三季度报告2022年前三季度，公司共实现营业收入591.65亿元，同比下降33%，实现净利润35.97亿元，同比下降71.4%

事实上，三一重工的业绩从2021年开始就已经疲惫不堪就目前情况来看，三一重工由于前三季度下滑幅度过大，净利润连续两年下滑几乎已成定局

三一重工作为行业龙头企业，2021年以来经历了什么。

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行业波动性太高

水龙头很难摆脱循环。

三一的业绩波动主要是因为其所处行业的周期性较强三一中国的主要产品是挖掘机，混凝土机械，起重机械等，其中挖掘机是主要产品以2022年半年报为准，三大产品占总营收近80%

但这三种产品都属于工程机械行业，在国内市场的使用寿命集中在10—12年这三种产品都与朱格拉循环密切相关

所谓诸葛拉周期，是指产业变革，基础设施投资，或者机器设备更新换代所形成的经济周期一个周期一般是10—12年人们可以从设备投资占GDP的比例看出这种循环的存在这种循环是由于设备的自然使用寿命，如挖掘机使用10—12年很难完成工作任务因此，每隔一段时间，设备就需要重新投资

可以看出，从2011年的高峰开始，挖掘机的销量已经连续5年下滑然后销量连续五年增长，周期波动明显并且周期顶部和底部的销售差距超过6倍

2021年下半年以来，工程机械行业销量整体下滑2022年1—9月，以挖掘机市场为例，2022年1—9月，全国共销售挖掘机200296台，同比下降28.3%，其中，住宅119990套，同比下降48.3%三一重工业绩大幅下滑的原因也可见一斑

不过，根据9月份的最新数据，国内市场同比降幅已收窄至24.5%，降幅明显收窄按照以往的规律，工程机械领域的国内市场有望在2023年下半年至2024年企稳，再次缓慢开启新一轮上涨周期

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海外市场正在加速发展。

业绩有望提前触底。

虽然长期有望企稳，但短期国内工程机械市场仍处于下行周期是不争的事实。

但就在这个时候，三一重工看到了新的增长点——出口。

一个标志性事件是，2022年9月，中国出口挖掘机10667台，同比增长73.3%占总销量的50%以上1—9月累计出口销量80306辆，同比增长70.5%9月也是中国挖掘机出口量首次大于国内销量

这背后的原因是国内外工程建设周期不尽相同。

近期全球欧美基础设施建设投资增加，刺激工程机械海外市场需求，国外大部分市场进入诸葛拉周期上行阶段但在国内日益完善的制造体系和供应链的保障下，国产工程机械设备的竞争优势更加突出在国际市场上，以三一重工为代表的国内工程机械龙头企业越来越有话语权

陷入业绩危机的三一重工当然不会放过这个新的增长点。

三一重工将通过国际化拓展市场，打造世界级品牌，通过国际化对冲国内市场的周期性调整三一重工董事长向在接受央视财经采访时表示

三一重工2021年年报显示，公司组织各种线上活动，积极拓展海外客户2021年，海外地区销售收入同比大幅增长

在bauma 2022上，三一集团展出了挖掘机，履带式起重机，压路机等21款新品，整体展位面积超过4100平方米，成为国内最大的参展商开幕当天，三一的展区就迎来了大量的海外代理商和客户，其中欧洲代理商超过100家，可见三一国际化进程之快

财报显示，2022年前三季度，三一重工凭借国内行业领先地位和公司积极布局，海外市场份额持续提升第三季度，其全球市场份额首次突破8%

前三季度，公司实现国际销售收入258.8亿元，同比增长43.7%，增速比上半年提高10.8个百分点三一重工第三季度营业收入同比下降8.27%扣非净利润同比下降58.68%，与前两个季度相比，降幅已大幅收窄，不排除第四季度营业收入同比转正的可能

从种种迹象来看，三一重工的拐点可能会比传统周期所指的2025年来得更快。

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