三生国健股价再创历史新低主业不振转向CDMO能挽救业绩吗

贺勋金融量化

在9月19日跌破13元后，三生郭健的股价并未停止下跌趋势9月26日收盘，三生郭健再创新低，跌至12.24元，单日跌幅3.7%，总市值约75亿元

自2020年7月上市以来，三生郭健在资本市场的表现并未达到投资者的预期，股价持续震荡下跌依靠16年前上市的一款商业产品，三生郭健得以保持业绩的增长最近几年来，在收集和上市同类产品竞争的双重压力下，三生郭健的业绩压力越来越明显今年上半年，三生郭健由盈转亏，净利润超过700万元

圣郭健也做了新的尝试，主动设立上海郭盛CDMO品牌，进军CDMOCDMO能否如期成为公司新的利润增长点，也是投资者的期待

在多重因素的影响下，核心产品的销售可能难以为继。

三生郭健今年半年报数据显示，上半年营收3.41亿元，同比下滑28.85%，净利润同比下滑132.06%，亏损718.94万元。

圣郭健解释称，业务下滑是因为疫情反复，市场竞争加剧，易赛普销量较去年同期大幅下降具体来看，今年上半年，易赛普国内销售收入同比下降46%

除了疫情对销售的反复影响，易赛普面临的市场竞争也明显加剧截至目前，我国已上市的自身免疫性疾病领域的主要TNF—α单克隆抗体有十余种，还有一批生物类似物处于研发阶段

最近几年来，易赛普的市场份额也大幅下降销售额方面，2020年，易赛普国内市场份额约为45.5%，2021年，市场份额下降到29.5%，今年上半年，易赛普的市场份额进一步下降至28.2%

此外，集体开矿对伊塞普的影响也将逐渐显现今年3月，易赛普以127元/件的价格中标广东联盟集采清单，预计今年下半年正式实施

易赛普的中标价格降幅高达60%，但在日益激烈的市场竞争环境下，三生郭健未来不排除通过价格战来维持市场份额的可能。

梳理三生郭健的年报数据，贺勋财经还发现，三生郭健可能正在缩减其销售团队的规模2020年，三生郭健销售人员697人，比2019年增加56人，2021年销售人员减少至431人，较2020年减少38.16%

即将到来的CDMO新的利润增长点前景不明。

在2021年年报中，三生郭健披露了2022年的工作计划，将CDMO业务作为重要方向之一盛表示，要改变过去业务被冻结接单的局面，升级为作为独立的运营平台

为了发展CDMO业务，三生郭健在现有4万升产能的基础上，大规模投资新产能，包括上海张江基地和苏州基地上海基地包括三条独立的1000升生产线和一条独立的灌装线

2017年至2019年，三生郭健的CDMO业务收入分别为813.49万元，1100.38万元，1199.63万元。

2021年，三生郭健并未披露CDMO业务的具体营收但从其母公司三生制药的数据可以估计，三生郭健目前的CDMO业务规模还是比较有限的2021年上半年，三生药业CDMO业务收入4005万元，同比增长9.4%三生制药的CDMO业务主要由德生生物，三生郭健，意大利Sirton和广东松山湖工业园组成

更核心的问题是三生郭健如何解决知识产权问题医药生物首席执行官陈智胜认为，制药公司很难在CDMO取得成功，因为利益冲突，知识产权保护以及制药公司和CDMO公司的思维方式差异

一位熟悉CXO的内部人士告诉贺勋财经，知识产权是CDMO业务的核心生物技术企业可能有能力和能力开展CDMO业务，但生物技术本身有许多R&D管道在同一套工作人员的操作下，很难保证公司的管道和客户委托的业务相互独立，赢得客户的信任

上述人士进一步指出，生物科技的生产线初衷是为公司产品服务，但承接CDMO业务所需的生产线和各种设备与原有生产线和设备不同这部分改造不仅需要企业增加投入成本，还需要时间

此外，当客户选择CXO公司时，品牌也是考虑的重要因素之一与已经形成品牌的CXO公司相比，生物技术的品牌效应还比较弱

即上市亮点年内下降32.51%。

作为少有的产品商业化的创新型医药公司，三生郭健在上市之初就受到资本市场的青睐上市首日开盘44元，收盘54.1元上市第二个交易日，三生郭健创下历史新高57.52元，此后股价一路下跌

日前，三生郭健收于12.24元，创历史新低日前，三生郭健股价小幅反弹，收于12.52元，单日涨幅2.29%从今年年初到9月27日收盘，三生郭健累计跌幅已达32.51%

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