水井坊半年报：员工薪酬增加，净利润下滑

尹子茹/电鳗财经正文

2022年，中国经济继续面临需求收缩，供给冲击和预期减弱的三重压力同时受到国内疫情反弹等意外因素冲击，白酒消费场景萎缩白酒行业经过多年的快速发展，行业发展中积累的矛盾正在进一步显现

作为a股唯一的外资上市白酒企业，方水晶在2021年营收和净利润均大幅增长后，2022年第一季度和上半年的表现并不理想。

电鳗财经研究发现，2022年上半年，虽然方水晶营收同比增速高于成本增速，但管理费用和销售费用的快速增长拖累了公司净利润表现。

利润下降

2022年上半年，方水晶营业收入同比增长12.89%至20.74亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降2%至3.7亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比下降6.88%至3.63亿元。

方水晶生产的白酒产品主要有方水晶元明清，方水晶崔静，方水晶典藏，方水晶景泰，方水晶珍酿八号，方水晶景泰典藏，水井坊鸿运，水井坊美兰竹菊，小水井坊，天豪陈等其中，崔静，典藏，景泰，珍酿8号是公司的核心产品

《电鳗财经》注意到，销售费用，管理费用，R&D费用大幅增长，吞噬了方水晶的净利润2022年上半年，公司营业成本3.15亿元，同比增长10.87%，低于营收增速公司销售费用，管理费用和R&D费用分别为6.96亿元，2.06亿元和0.17亿元，同比增速分别为19.27%，25.17%和750.08%，均高于收入增速

2022年上半年销售费用中，方水晶广告及推广费用为5.27亿元，同比增加0.62亿元，员工薪酬1.42亿元，同比增加0.53亿元同期，公司管理费用中，员工薪酬1.12亿元，同比增加0.34亿元R&D费用中，产品设计费，职工薪酬，折旧及摊销费用分别为763.94万元，248.08万元，660.63万元，同比增速较高

从渠道来看，2022年上半年，方水晶新渠道收入1.2亿元，比去年同期的2.2亿元下滑45%批发收入19.26亿元，较去年同期的16.13亿元增长19.4%，成为公司收入增长的主要渠道

2022年上半年，方水晶高档酒收入同比增长11.41%至19.84亿元，中档酒收入同比增长13.94%至0.61亿元上述两类产品的毛利率分别为85.23%和66.84%，同比上升—0.07个百分点和6.16个百分点

产品方面，方水晶的井平台和8号上半年两位数增长，收藏品受益于高端战略，消费场景受疫情影响较小，销售额增长36%有券商指出，分地区来看，公司八大市场中有五个市场保持两位数增长，四川，江苏，浙江，山东表现较好，河南市场面临较大挑战整体库存相对健康，产品价格表现稳定

2022年一季度，方水晶营业收入同比增长14.1%至14.15亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降13.54%至3.63亿元，扣非后净利润同比下降12.19%至3.57亿元。

从季度来看，方水晶的净利润表现在2022年第二季度有所改善。

破碎的营销圈

虽然利润表现不尽如人意，但上半年，方水晶也采取了一些措施来促进其发展，如产品升级和营销突破。

2022年春节后，新冠肺炎的疫情和疫情防控政策对白酒消费场景产生了很大影响2022年上半年方水晶产品销售增长势头放缓，社会整体库存高于2021年同期水平产品升级创新，品牌高端化，营销突破是公司的三大战略同时，公司有序扩大供应链产能和长期葡萄酒储存规模

为了顺应白酒行业消费升级的创新趋势，方水晶公司于2021年升级了高端白酒系列1+3+5工艺代码新集全面奠定了方水晶成为高端浓香的品质基础，实现了发酵，蒸馏，贮存，勾兑等关键环节的全面技术创新新系列上市后，新一代威尔斯的升级创新持续推进，于2022年4月正式上市

方水晶表示，新一代well平台推出后，公司陆续在各地区召开上市发布会，生动门店，各类品鉴会，消费者培养等活动也迅速开展目前，新井平台的配送量正在稳步增加

在营销方面，方水晶高端产品业务团队积极拓展高端白酒的团购和高端销售公司平台上企业，圈子的业务拓展，构建高端圈子会员服务体系同时，公司积极招募新经销商拓展团购业务，组建核心顾问经销商团队，助力重点市场快速发展，持续吸引更多优质经销商加盟

此外，方水晶新井平台积极开展井平台团购项目，拓展新的团购模式，水方珍酿8号还在原有基础上积极拓展新市场，弥补宴会场景的不足。

在销售产品的过程中，方水晶目前主要有四种销售模式，即传统总代模式，新总代模式，高端产品运营模式和新兴渠道运营模式其中，传统的总代模式以一个或多个省份为单位，公司指定一家经销商作为公司的合作伙伴，在该地区独家销售公司产品在区域内，合作方根据与公司达成的合作计划，按照公司的要求发展其产品销售网络和销售事务，加强终端的服务和管理公司的部分线下营销活动就是由这个合作伙伴进行的

在新的总代理模式下，方水晶负责销售的前端管理，实现销售网点的控制和发展总代理作为销售服务平台，负责销售的后端，包括订单处理，物流，仓储，收款在高端产品运营模式下，公司部分经销商联合成立方水晶高端产品销售公司，销售方水晶系列及以上产品

方水晶新的渠道运营模式主要包括电商渠道和团购渠道在团购渠道方面，公司持续发展团购客户，进行精细化管理通过品鉴会，品牌之旅等活动，促使团购客户产生购买意向，再由经销商或门店负责发货，达成团购业务

下半年，预计行业将继续面临疫情和经济放缓带来的挑战，渠道销售困难，社会库存增加，现金流紧张方水晶在半年报中指出，公司对行业中长期发展仍持谨慎乐观态度消费升级将继续影响行业中长期发展消费者更注重品牌，质量和服务把握上述趋势的传统白酒企业，将在未来的行业竞争中占得先机

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