亿帆医药增资亿一生物，释放了怎样的信号？

医药的创新业绩对一帆药业的业绩意义重大。

日前，一帆药业发布公告称，中国生物制药拟出资2000万美元认购公司控制的创新医药子公司伊一生物发行的约277万股普通股，并与公司及伊一生物签署《普通股认购协议》，公司拟通过全资子公司一帆港向控股子公司伊一生物投资5，000万美元，认购伊一生物发行的约692万股普通股，并与伊一生物签署了增资协议。

显然，从内容上看，伊一生物资本的结构有望在此次与中国生物制药的合作中得到优化公告还称，融资金额将用于偿还一帆药业借款，有利于降低伊一生物的资产负债率，优化公司资本结构，增强伊一生物的资本实力和可持续发展能力

二级市场上，一帆药业股价持续走低，仍未走出长期下跌趋势截至6月10日收盘，仅为每股13.18元，与2020年每股34.36元的价格相比，跌幅超过60%目前市值仅160亿，蒸发近260亿，远超同期行业指数

这背后的原因，或者说更多的是，一帆药业原料药泛酸钙，原B5等产品价格大幅下降，导致利润下降另外，创新药收益高但不确定性更高一帆药业虽然在创新药上有值得关注的产品，但在业绩上的成就还是未知数

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停止M&A，什么将推动收入。

一帆医药的前身是合肥一帆医药管理有限公司，成立于2003年11月26日由程险峰，合肥一帆医药科技有限公司，肥西县医药公司共同出资80万元现金设立经过两次股权转让，2008年程险峰持有一帆药业100%股权

2009年，一帆药业已基本完成安徽省销售渠道建设，并在全国范围内进行业务布局2014年，一帆药业以泛酸钙等原料药为主营业务登陆a股市场伴随着泛酸钙行业价格上涨，公司业绩高歌猛进，开始大规模对外并购

2017年，通过定向增发，收购健能龙生物，收购国药益心高端制剂项目，至此，形成了医药，原料药，生物创新药的共同业务形态。

原料药方面，泛酸钙和一帆药业原B5是维生素的细分品种，在中国医药行业是非常重要的产品因其品种繁多，出口量大，已成为我国四大出口原料药之一，我公司也是这方面的佼佼者，一帆药业的第二个业务板块是国内外药品的分销和代理服务，也有部分药品的生产，生物创新药方面，按照注册分类，药物可分为化学药，生物药和中药，而一帆旗下的创新药板块专注于生物创新药的研发

业绩《每日财经报道》注意到，以M&A站为节点，公司营收似乎已经开始放缓从历年同比增速来看，2014—2016年相对稳定，基本保持在40%以上但从2017年开始，营收增速开始明显放缓，2017年至2019年同比增速分别为25%，6%和12%，2020年和2021年甚至降至4.12%和—18.36%

净利润的减少远大于营收的减少每日财务报告关注公司销售收入的减少因为去年公司的药品，原料药，创新药和其他产品管道的销售收入下降其中原料药收入下降幅度最大，达到46.49%，药品收入下降8.22%，创新药收入下降2.80%

另外，和销售费用的大幅增长也有关系一帆药业2021年的营销费用从2020年的7.03亿元增加到8.9亿元，同比增长29%有业内人士认为，对于药企来说，最可怕的不是销售费用率高，而是效率不断下滑当药企的销售费用增长越来越快时，营收增速越来越慢，这意味着即使在销售领域投入很大，也很难获得高增长

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希望落地还需要更多时间。

今年一季报显示，公司主营收入9.06亿元，同比下降24.53%，归母净利润1.21亿元，同比下降8.3%，扣非净利润7682.14万元，同比下降31.9%。

实际上可以说，公司今年一季度和去年的净利润表现主要与原料药泛酸钙的表现有关毕竟一帆医药是泛酸钙领域的佼佼者

中国海关数据显示，自2022年2月以来，泛酸钙出口量大幅下降，环比下降43.29%泛酸钙3月出口量同比下降56.60%东兴证券表示，造成这一现象的主要原因是去年海外维生素市场持续超买，市场整体也处于库存消耗阶段下游终端用户短期库存相对充裕，缺乏进一步购买意愿这导致目前泛酸钙价格上涨，但市场交易量不如预期，进而公司泛酸钙板块业绩不如预期

值得注意的是，截至今年一季度，公司商誉累计27.4亿元，占其净资产的21.9%R&D项目的成败将导致资产减值的风险，这也是推动本月初中国生物制药增资的关键因素

网)

对于该公司正在进行的R&D项目，最受投资者关注的是伊一生物《每日财经报道》发现，伊一生物的R&D管道特点是少而精虽然R&D的种类不多，但所研究的产品要么竞争对手少，要么市场巨大

相比中国一般创新型制药企业追求大而全的规模，扩张管道以获得更多上市品种，伊一聚焦R&D方向，品质出众，市场前景广阔作为中心焦点，F—627和F—652产品最受外界关注

根据消息显示，F—627在美国，欧盟和中国的上市许可申请已经全部受理，预计将于近期上市去年，该公司还完成了F—652在中国治疗慢性和急性肝衰竭(ACLF)的IND申请到2022年第一季度，受试者已经开始加入群体

此外，F—627的技术审查已经完成，只需要FDA的现场检查F—627也是除了传奇生物的cilta—cel之外，唯一活着出海的BLA(生物制品许可申请)产品就在一个月前，君实生物(行情688180，诊股)和和记医药向美国FDA申请的两款产品遭遇挫折

但成功后的销售情况还不得而知总体来说，一帆药业目前受传统泛酸钙业务影响较大，未来将发展的医药生产销售业务毛利率低于原料药业务最重要的是，创新医药板块的长期表现有待验证，这仍需要大量时间

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