上海家化营收净利润双降背后：多业务表现不佳，渠道拓展能否自救？

半年报出炉，受疫情影响较大，营收和利润均同比下滑。

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上半年营收利润下滑。

相对于上市公司本身的知名度，上海家化联合股份有限公司旗下的国产品牌知名度明显更胜一筹各种社会种草平台上出现的佰草集，宇泽，其实都是上海家化的产品而且上海家化的领域不仅限于护肤

上海家化的品牌主要涉及三大领域一是护肤品，包括佰草集，玉泽，点翠，歌芙，双美，美加净，是护家的范畴，包括六神，嘉安第三是母婴类，包括七初和唐美星，也有合作品牌，包括片仔癀，爱和美，比提斯，方鑫

今年一季度，上海家化实现了营收和利润的双增长，业绩向好一季度营业收入21.17亿元，同比增长0.11%，归属于上市公司股东的净利润1.99亿，同比增长17.81%

但增长的趋势在第二季度突然变天，最终整体半年营收和利润双双下滑上海家化上半年共实现营收37.15亿，同比下降11.76%，归属于上市股东的净利润1.58亿元，同比下降44.84%，扣非后归属于上市股东的净利润2.01亿，同比下降39.58%

上海家化在财报中提到:上半年归属于上市公司股东的净利润，扣除非经常性损益后的净利润，每股收益均同比下降，主要原因是2022年上半年，特别是3月份以来，受疫情影响，公司遭遇工厂停工，仓库物流受限，线下零售终端关闭等在生产，物流和渠道方面，线下和线上业务都受到了不同程度的影响受上述因素影响，2022年上半年，公司营业收入同比下降，土地，厂房及设备固定折旧成本和刚性支出等因素叠加，导致毛利率同比下降

2.分渠道:公司线上渠道收入达12.4亿元，同比下降23%，占比34%，线下收入24.7亿元，同比下降5%，占比66%，

3.分地区:国内营收28.2亿元，同比下降15%，占比76%，国外收入9亿元，同比增长1%，占比24%如果排除汇率影响，海外收入同比增长8%

雨泽和佰草集作为上海家化两大护肤品品牌，今年上半年因仓库安排不到位而无法发货日前，多家媒体报道称，从宇泽，佰草集品牌天猫旗舰店获悉，为配合防疫，仓库目前无法发货

《港湾商业观察》在黑猫投诉平台搜索宇泽时发现，确实有不少消费者提到了发货问题。

艾媒咨询CEO张毅对港湾商业观察报表示:上海家化业绩下滑的现象，一方面包括突发事件的影响，另一方面也反映出产品和运营模式的抗风险能力不足，布局失误因此，企业本身在生产，流通，销售的全过程中仍然存在一定的问题和风险上海家化还是需要客观认识到这个问题，并加以改进

《港湾商业观察》联系上海家化，询问公司下半年整体业绩展望上海家化对《港湾商业观察》表示:2022年上半年，上海的疫情让包括家化在内的上海企业遭受了大规模停工，上下游停工，物流受限，终端门店关闭等多重冲击但伴随着疫情的好转，一系列稳经济促增长措施的落实，也将迎来运行的触底反弹下半年，上海家化品牌和渠道将共同努力实现恢复性增长

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股价下跌，评级下调。

二级市场上，据同花顺显示，今年1月4日至9月23日，上海家化股价累计下跌28.93%。

上海家化认为:上市公司股价受多重因素影响，短期波动不确定，中长期来看，股价会围绕公司价值波动，最终回归价值，而公司的经营状况决定了公司的价值由于历史原因，2020年和2021年是上海家化的调整年公司在一个中心，两个基本点，三个助推器的战略框架下，专注于持续的业务改进

即便如此，在上海家化半年报前后，多家评级机构的降级反映了上海家化目前的压力。

日前，中信建投将上海家化的投资评级从买入下调至增持预计2022—2024年归母净利润为567/824/986万元，对应PE 40/27/23X由于公司特殊渠道仍在调整中，部分新品将在一定延迟后给予2024年26.25倍PE的行业平均估值

日前，安信证券将上海家化的评级从买入下调至中性预计2022年至2024年收入增速分别为—0.72%，15.42%和11.48%，净利润增速分别为—4.48%，23.19%和17.26%风险:新冠肺炎疫情持续恶化，宏观经济增速放缓，渠道结构风险，新产品培育不及预期

面对上述评级，上海家化表示:这是券商根据公司情况和自身判断做出的动态调整上海家化将继续贯彻123管理方针，努力克服困难和挑战，确保生产经营有序运行，截至目前，公司生产经营状况基本恢复正常，下半年将力争实现恢复性增长

值得注意的是，在上述报告中，提到的新冠肺炎疫情是对上海家化上半年业绩影响较大的因素对此，上海家化在财报中表示:为降低经营风险，公司持续推进物流仓库网络规划项目在前期华南试点的基础上，逐步实施全国仓网规划，努力提升物流效率和供应链安全

《海港商业观察》询问了项目目前的进展上海家化表示:目前公司华南物流试点能够实现跨渠道库存共享和服务水平提升的目标，达到了试点的目的，为新模式的全国推广奠定了基础，天猫旗舰店目前拥有华东，华南，华北三个发货分仓，完全可以应对疫情可能带来的影响，公司全国物流仓储计划目前正在进行中，将逐步实施

中国银河8月22日发布的《疫情冲击H1业绩，下半年重点品牌及新爆品销售表现值得期待》研报中指出，公司整合线上线下渠道协同发展，不断优化升级渠道在线上渠道方面，公司已经深度介入数字化转型，并取得一定成效平台电商，社交电商，兴趣电商，特殊渠道作为四大线上业务进行全渠道整合，通过数据融合，产品协同，突击运营，服务联动能力建设，促进业务稳步增长不仅建立了有效的播出矩阵，在多频道布局上也有所突破未来公司线上渠道将继续减少对单一模式的依赖，通过流程化，简单化，自动化提升效率，通过营销创新，精细化运营，私域开放提升效率

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