均瑶健康上市后业绩即“变脸”，第二增长曲线难寻

自2020年上市以来，JuneHealth的业绩开始大幅下滑在激烈的市场竞争下，其乳酸菌饮料的毛利率明显下降

经过三个月的筹划，均瑶健康最终终止了此次重大资产重组最近几天，均瑶健康宣布终止收购上海弘毅源供应链管理有限公司51%股权，原因是交易双方经过多轮谈判协商，未能就交易对价，合作范围等核心条款达成一致

《每日财经报道》注意到，自2020年均瑶健康上市后，业绩开始出现变化，净利润连续两年大幅下滑今年上半年，受原材料价格上涨和新冠肺炎疫情影响，均瑶健康业绩再度受挫，预计净利润同比下降61.01%至64.73%

均瑶健康的产品比较单一，主要收入靠乳酸菌饮料但乳酸菌饮料门槛不高，市场竞争激烈，各大品牌激战正酣除了像均瑶健康这样以销售乳酸菌饮料为主的企业，传统乳业纷纷布局乳酸菌饮料，包括伊利，蒙牛等乳业巨头

在以量换价下，竞争企业采取低价促销策略获取市场，使得均瑶保健品的毛利率持续下降上市前，均瑶健康的毛利率达到52.68%今年一季度，毛利率已降至33.52%

重大资产重组失败

日前，均瑶健康发布公告称，正在筹划重大资产重组，拟以现金方式转让其本人或指定其关联方持有的上海虹影51%的股权，形成上海虹影的控股权在签署正式股权转让协议之前，上海虹影将向一家提供快速消费品分销/营销等供应链服务的有限责任公司投资100%的股权

公告称，拟置入资产拥有全市行业领先的常低温配送系统，仓储面积超过20000平方米，日均订单处理能力超过3000份，日均配送能力超过300吨，200车次，形成覆盖全上海乃至华东主要城市的供应链网络目前各类渠道终端数量已达8000家左右

此外，通过平台共享分销系统优化待投放资产，公司构建了快速高效的直供渠道，形成集合供应平台，具有领先的管理能力和成本优势，帮助厂商快速占领市场。

均瑶健康表示，本次交易完成后，公司计划利用天时地利人和的渠道资源，对公司主要产品进行布局和推广，快速下沉到目标市场，显著提高目标市场的覆盖率和市场渗透率，进一步扩大业务规模。

三个月后，由于双方未能就交易对价，合作范围等核心条款达成一致，均瑶健康宣布终止重大资产重组均瑶健康还表示，后续公司将结合实际情况，继续推进核心城市重点渠道的建设布局

每日财经报道注意到，上海虹影拥有覆盖上海乃至华东主要城市的供应链网络，华东地区是均瑶健康的优势区域，贡献了一半的收入2021年华东收入4.757亿元，占总收入的52.07%

上市后，业绩变脸

均瑶健康是国内常温乳酸菌龙头企业，隶属于知名企业均瑶集团姚军健1994年进入食品行业，形成了以味力为主体的乳酸菌饮料生产销售企业2020年8月，均瑶健康正式登陆上交所，被誉为常温乳酸菌第一股

上市前，均瑶健康业绩增长相对平稳，净利润屡创新高2016年至2019年，均瑶健康营收分别为11.01亿元，11.46亿元，12.87亿元和12.46亿元，净利润分别为1.745亿元，2.256亿元，2.538亿元和2.953亿元

2020年上市后，均瑶健康业绩变脸，净利润连续大幅下滑2020年和2021年，均瑶健康收入分别为8.519亿元和9.136亿元，同比增速为—31.62%和7.24%，净利润分别为2.138亿元和1.470亿元，同比增长率为—27.60%和—31.26%

2022年上半年，均瑶健康预计业绩增收不增利，净利润增速同比减半均瑶健康披露的半年度业绩预告显示，预计营收51382.66万至56791.36万元，同比增长7.75%至19.09%预计归属于净利润4391.33万元至4853.57万元，同比下降61.01%至64.73%

对此，均瑶健康解释称，受国际大环境影响，主要原材料价格一直较大幅度上涨，受制造成本叠加等诸多因素影响，上年同期成本负担大幅增加，导致2022年上半年经营业绩较上年同期出现较大波动，受中国新冠肺炎疫情影响，报告期内由于内部分子公司停工，物流不畅等因素，公司生产，交付，销售等方面受到不同程度影响。

乳酸菌饮料市场厮杀激烈。

《中国乳酸菌饮料行业发展现状分析及投资趋势预测》报告显示，常温乳酸菌饮料市场增速快于整个乳酸菌饮料市场增速2015—2019年常温乳酸菌饮料市场平均复合增长率达到17.8%，预计2024年市场规模将达到211.9亿元

乳酸菌饮料市场规模增长迅速，但行业门槛不高在此背景下，各大品牌纷纷布局，不少中小品牌也有意分一杯羹伴随着伊利，蒙牛等乳业巨头通过全国销售渠道加大对乳酸菌饮料的投入，市场竞争更加激烈

作为乳酸菌饮料的龙头企业，JuneHealth的产品比较单一，在激烈的竞争中很难独善其身2021年，均瑶健康贡献的乳酸菌饮品占比达到82.52%，而益生菌食品和益生菌饮品贡献的占比约为6%

姚俊健康坦言，竞争企业采取低价促销获取市场份额，公司也被迫做出回应，导致公司终端推广率进一步上升行业内更多的短期行为威胁到良性竞争的循环，有效匹配企业资源成为公司运营的重要问题

《每日财经报道》注意到，最近几年来，均瑶健康销售的毛利率明显下降2018年，2019年，均瑶健康毛利率保持在50%以上，2020年上市后开始下滑2021年毛利率降至40.62%，2022年一季度进一步降至33.52%

在业绩增长不利，市场竞争加剧的情况下，均瑶健康将目光投向益生菌领域，意图打破产品单一现状，寻求业绩增长的第二曲线均瑶健康表示，将通过二次创业，研发和培育新产品，尤其是以益生菌为核心突破口，向第一益生菌奋进

2021年11月，均瑶健康召开新品发布会，推出酸奶活性益生菌清优菌和热敏菌董事长王均豪在会上表示，新产品的贡献将在明年体现，净利润也可能在明年得到提升

遗憾的是，新产品的性能并不好2022年一季度，均瑶健康旗下乳酸菌饮料收入1.73亿元，同比下降22.99%，益生菌饮料收入878万元，益生菌食品收入1216万元2021年新增益生菌饮料，益生菌食品等品类，收入分别为2123万元，3543万元

姚俊健康也尝试跨界白酒，今年年初与圣耀酒业基地项目签订了合作协议圣耀酒业是曾经被远成黄金，中兴菌业等上市公司宣布收购，但最终失败的白酒企业姚俊健康蘸酒能否在a股重演白酒传奇

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