TMT助力基金业绩大涨后市走向机构现分歧

今年以来，以AI为主力前锋的TMT板块(计算机、通信、传媒、电子)热度居高不下。各路资金涌入市场，抢占先机争取“分一杯羹”。本文通过数据分析，全方位透视这场公募基金TMT板块大迁徙。

公募基金一季度大幅调仓进军TMT板块

近日，公募基金一季报已全部披露完毕。数据显示，一季度，公募基金持有股票市值约6.4万亿元。其中持有A股市值5.74万亿元，占基金净值比例22.03%，与去年年末相比提升0.19个百分点。

据海通证券数据，一季度，公募基金重仓的计算机行业个股市值占比提升3.6个百分点，高居榜首；白酒提升1.2个百分点居于次席，通信、传媒和电子提升0.4个百分点以上，TMT板块提升幅度排名靠前。同时，计算机行业相较于沪深300指数超配3.1个百分点，环比提升2个百分点，幅度远超其他行业。

据申万宏源估算，几乎全仓TMT的产品数量达387只，规模合计3606亿元，主动权益基金对TMT板块的调仓仍在继续。具体看，调仓聚焦在小规模基金，5亿元以下规模的小基金产品占比相对较高，在大于50亿元的基金中TMT主题产品比例较小。

个股方面，证券时报·数据宝统计，在一季度主动权益类基金合计加仓金额居前的20只个股中，共计13股属于TMT板块，占比近七成；且加仓金额前四强均被TMT概念股包揽，足见TMT板块热度之高。至此，公募基金一季度大幅调仓至TMT板块得到验证。

TMT助力基金业绩大涨

随着数字经济、AI、半导体等板块相继成为市场主角，相关上市公司股价涨幅亮眼，基金回报颇丰。今年以来，市场7000余只主动权益类基金平均回报率0.17%，显著高于去年同期平均回报率。

数据显示，年内基金净值累计增幅逾20%的基金有91只，其中绝大多数重仓TMT板块。银华体育文化灵活配置混合基金年内回报率最高，净值累计上涨56.68%。该基金去年年末重仓10只TMT概念股，从一季度前十大重仓股来看，TMT概念股数量依旧维持在10只，昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、三六零(601360)替换芒果超媒(300413)、三人行(605168)和华扬联众(603825)成为第三、第四、第五大重仓股。

在TMT概念股飙涨之下，基金规模也“水涨船高”。基金经理蔡嵩松一季度重拾“高光”，此前他接手规模仅千万元的“迷你基”——诺安积极回报灵活配置混合基金今年以来收益率近50%，稳居主动权益类基金前五。一季报显示，相较于去年年底重仓，蔡嵩松在一季度对持仓进行了较大幅度调整。除中微公司、沪硅产业，另外8只重仓股均有调换，主要投资在人工智能领域。

随着基金净值大增，该产品也获得投资者加仓。截至一季度末，该基金份额已经增至2.95亿份，单季度增加5.65倍；基金规模也从0.7亿元增至7.11亿元，暴增913.88%。

不少基金在调仓持有TMT后快速回血，部分年内业绩表现不错的基金产品被基民赎回。在年内回报率超20%的基金中，有10只基金的份额较去年年末有所减少。在这些基金产品中，银河文体娱乐主题A的业绩最好，年内回报率33.53%；但基金份额却较去年年末减少了0.57亿份，降幅18.61%。

整体来看，基金份额减少的10只基金大多数是去年未实现正收益的产品。例如前海联合润丰A，2022年回报率为-33.18%，一季度基金份额下降48.31%。这些基金虽然年内收获了不错的收益，但许多投资者担心基金回涨后再次下跌，于是匆忙赎回保本，将资金转移至其他中意的产品。

多只基金提前布局TMT板块

记者梳理公募基金前十大重仓股发现，不少基金经理在去年四季度末就已重仓TMT板块。

上述年内回报率居前的银华体育文化灵活配置混合、招商体育文化休闲股票A、诺安积极回报混合A、东吴移动互联混合A、银河文体娱乐混合A等去年四季度就已布局TMT板块，前十大重仓股中TMT概念股均在8只以上。

也有不少基金一季度通过增配TMT板块获取亮眼回报。德邦稳盈增长灵活配置混合年内回报率24.5%，该基金去年四季度前十大重仓股中仅有1只TMT概念股，为晶品特装；而一季度重仓股中TMT概念股多达9只，昆仑万维、金山办公、三六零位居前三大重仓股席位。

西部利得聚禾混合A去年前十大重仓股中未有TMT概念股身影，一季度前十大重仓股均为TMT概念股，包括三六零、科大讯飞、金山办公等，该基金年内回报高达23.38%。

也有不少基金显然卖早了，未完整享受到这波TMT上升周期红利，年内回报稍显平淡。

基金经理杨凡管理的金鹰智慧生活混合去年前十大重仓股为清一色的信息技术板块股票，包括金山办公、中新赛克、中国软件等；一季度，该基金前十大重仓股全部换血，换成贵州茅台(600519)、青岛啤酒(600600)、今世缘(603369)等大消费股。该基金年内回报率0.38%。虽然一季度前十大重仓股中已不见TMT概念股身影，但可能只是降低配置，并不代表清仓。

杨凡表示，一季度，随着全球流动性拐点不断确认和地缘环境逐步改善，预计我国经济复苏的领域会逐渐增多，与经济复苏强相关的行业，包括银行、房地产、汽车、食品饮料等行业表现较为疲软。随着3月、4月份经济数据以及上市公司财报的陆续公布，市场有望从极致的行情走向均衡。基金降低了计算机的配置比例，增配了白酒、航空等行业。

基金扎堆增持TMT龙头

不过相较于强势的股价走势，部分TMT龙头的业绩表现却不佳。一季报显示，海天瑞声、三六零、科大讯飞、中文在线、汤姆猫(300459)等TMT龙头一季度净利润同比分别下降244.27%、183.99%、152.26%、130.32%、44.01%。但在股价表现上，上述个股年内累计涨幅均落在60%~160%区间。

从单只基金持仓变动来看，万家品质生活A一季度新进科大讯飞525.62万股，博时汇兴回报一年持有期混合新进科大讯飞440.41万股，另有易方达、汇添富旗下多只主动权益类基金一季度新进科大讯飞。虽然科大讯飞年报、一季报净利润持续下滑，但在轰轰烈烈的TMT大行情下，该股还是录得近70%的涨幅，带动基金一季度回报率超越去年四季度。

更多机构把目光投向了既有热度又有业绩支撑的绩优股。CPO概念龙头中际旭创(300308)一季度公募基金持仓合计1.1亿股，较去年年底实现较大幅度增长。同时，公司业绩也较为稳定，2022年净利润同比增长39.57%，一季度再度增长14.95%。股价方面，今年以来该股累计涨幅超过190%。

基金经理谢治宇管理的兴全合润混合一季度大手笔买入中际旭创，新进1443.99万股，一跃成为基金第七大重仓股；该基金还继续加码三安光电、海康威视(002415)等个股，带动基金回报率上涨。谢治宇表示，一季度，由AI芯片、服务器、光模块等子板块带动的人工智能板块涨幅较大，基金对有长期竞争力、应用空间广阔的硬件和软件公司进行精选和布局。

此外，景顺长城景气进取混合A、兴全新视野定期开放混合型发起式、兴全商业模式混合等基金一季度也新进中际旭创超500万股。在个股强劲涨势的带动下，一季度回报率均较去年四季度有了较大幅度的提升。

从基金市场表现来看，在本轮TMT行情中，概念炒作的成分占据主导地位，对股价波动的影响明显要高于业绩因素。也正因如此，在这波概念热潮中频频出现私募、游资的身影，像是知名游资章盟主就参与了中际旭创股价的炒作。有分析人士认为，这样的市场行情对于公募基金来说或许并不友好。

机构对TMT板块态度分化

诺安基金蔡嵩松在一季报中丝毫不掩饰其对于TMT板块的喜爱。他认为，人工智能出现了突飞猛进的发展，影响几乎所有行业，或将成为未来最强的产业趋势。在股价飞涨的背后，是相关公司在产业端的积极布局，人工智能浪潮不可逆。

华夏基金钟帅认为，2023年，人工智能的突破性发展从根本上扭转了市场对于经济整体和各行业的发展预期。相信人工智能技术正在取得跨时代的革命性技术突破，必将对经济和整个人类社会产生广泛而深远的影响。

不过，在近期暴涨的行情下，已有不少机构提示短期风险。南方基金钟贇认为，一季度是极端的分化行情，人工智能带动整个科技板块一骑绝尘。但短期还是偏主题性质，相关公司未来业绩兑现程度还需要进一步跟踪。

中金公司认为，TMT板块仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期可能加大股价波动。伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。

中信证券此前发布研报称，AI相关板块纯主题炒作热度短期已到极致，机构调仓带来的增量资金效应也已相当有限。预计全球流动性拐点和财报季业绩将成为市场主线，阶段性接力AI主题。

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